香港三级 郑糖颓势面貌难改

2018/2019榨季以来，固然巴西白糖大幅减产，但难以更正世界食糖多余面貌。国内市集，2018年8月下旬，由于原糖价钱创出近十年新低香港三级，国内入口利润大增，不外，在新榨季入口量大增的同期，国内食糖阔绰、需求均疲软。

巴西减产难抵外洋糖市多余

USDA对世界2019年食糖产销预估标明，世界产量为1.88亿吨，总阔绰为1.78亿吨，供过于求991万吨，同比减少42.42%。全体上，世界食糖供给阔气，不外多余量大幅减少，外洋糖市或沉着好转。

最新的UNICA双周压榨评释统计标明，2018年12月上半月(双周)，巴西中南部压榨糖料蔗1279.4万吨，同比加多21.66%；分娩原糖41.9万吨，同比着落18.13%；双周制糖比为28.35%，同比着落11.83个百分点。戒指2018年12月16日，巴西中南部2018/2019榨季累计压榨糖料蔗5.57亿吨，同比着落4.06%；累计分娩原糖2618万吨，同比着落26.69%；累计制糖比为35.56%，同比着落11.44个百分点。

巴西买卖部数据自满，2018年12月巴西认为出口糖161.96万吨，同比减少约14.95%。其中，原糖出口量同比减少4.35%，至145.98万吨；精制糖出口量同比减少约57.75%，至15.98万吨。2018/2019榨季巴西累计出口糖1667.2万吨，同比减少27.71%。

食糖入口数目瞻望加多

从入口关税的角度来看，2018年5月22日至2019年5月21日，配迥殊保险步履关税税率为40%；2019年5月22日至2020年5月21日，配迥殊保险步履关税税率为35%。加上配迥殊的50%的同样关税，2019年5月22日后配迥殊入口食糖的关税将着落至85%，配迥殊关税下调的红利或将透露。

食糖每年入口配额量为194.5万吨，最近2年配额内披发数目基本在120万吨把握，配额数目莫得用完。假定原糖价钱在11—15好意思分/磅之间，测算配额表里入口本钱，入口利润较少，一定进度上将扼制加工场的买船需求，入口量会减少。

2018年11月，我国入口食糖34万吨，同比加多18万吨，增幅高达112.5%，环比捏平。2018/2019榨季累计入口68万吨，同比加多106.1%；2017/2018榨季累计入口食糖243万吨，较2016/2017榨季加多5.7%。

瞻望2019年上半年将入口120万—130万吨，同比减少8万—18万吨。2019年5月22日税率下调之后，本钱裁汰，入口量会有所加多，2019年瞻望将入口320万—350万吨。2018/2019榨季瞻望将入口280万—300万吨，同比加多37万—57万吨，将对郑糖盘面造成灵验压制。

白糖期权成交活跃度着落

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1月2日，白糖期权成交24760张，成交额2511.62万元，较前一交游日分离减少65.19%和66.64%。其中，看跌期权成交量降幅较大，高达67.82%。1月2日，白糖期权捏仓量200440张，较前一交游日减少0.49%。其中，看涨期权123526张，看跌期权76914张。从周度数据看，2018年12月27日当周日均捏仓较2019年1月2日当周上升4.7个百分点。其中，看涨期权捏仓彰着加多。

1月2日白糖期权日捏仓量认沽与认购比0.62，较2018年12月27日着落约0.03。同日，成交量认沽与认购比0.97，较2018年12月27日着落0.30。看跌期权成交活跃度着落，看涨期权成交活跃度上升，自满市集短期悲不雅激情较弱。日捏仓量认沽与认购比变化不大，基本保管在0.64近邻。

要而言之，巴西保管低制糖比，世界食糖多余面貌难改；新榨季国内食糖入口量大增，重迭下半年关税的下调，入口压力将进一步突显。此外，白糖期权成交活跃度大幅着落。从时期面看香港三级，表里糖价均下破紧迫撑捏位，郑糖均线呈现空头摆列，操作上提议逢反弹短空。