2025-04-04 13:45 点击次数：115
老铺黄金近三年盈利增长近 15 倍牛奶姐姐 足交，鼓吹公司股价屡立异高。
上市不到一年涨幅超 20 倍的老铺黄金（6181.HK），交出了上市后的首份年报。
2025 年 3 月 31 日晚间，老铺黄金发布 2024 年功绩公告，从财报数据来看，均完结大幅增长。叙述期内，老铺黄金完结营业收入 85 亿元，同比增长 167.5%；完结净利润 14.7 亿元，同比增长 253.9%。
关于功绩大幅增长的原因，老铺黄金在财报中默示：由于品牌影响力握续扩大变成的市场上风，带来存量店铺全体营收，包括线上线下渠说念的大幅增长；产物的握续优化、推新及迭代，促进了营收的握续增长；对比 2023 年，公司新增门店 7 家、优化及扩容门店 4 家，产生增量营收孝顺。
受财报功绩大幅增长鼓吹，老铺黄金股价 4 月 1 日高开高走，涨幅握续扩大，闭幕当日收盘，老铺黄金股价高涨 19.07% 至 868 港元 / 股 ， 稀疏腾讯控股（0700.HK）成为港股的"股价之王"，总市值达到 1461 亿港元（约 1365 亿元），高出同业中营收最大的周大福（1929.HK），成为港股市值最高的黄金珠宝企业，其市值约为周大福市值（889 亿港元）的 1.6 倍。
事实上，自 2024 年 6 月登陆港股市场以来，老铺黄金的股价便启动沿路高涨，2024 年涨幅达到 495.56%，2025 年以来股价再度大涨 244.11%。闭幕 4 月 1 日，其上市以来股价涨幅已超 20 倍，达到 20.43 倍。
中金指出，老铺黄金功绩合乎市场预期，其各地区、各渠说念均完结快速增长，消用度户数目大幅加多，金价大幅高涨使毛利率小幅下降，但正向规划杠杆带动净利率大幅进步，看好老铺黄金持续在快速成长的高端黄金珠宝赛说念上获得市场份额。
1 净利三年增长近 15 倍
在国际金价近两年大幅高涨、黄金饰品公司功绩宽敞承压的布景下，老铺黄金可谓是"异类"。
从积年财报数据来看，老铺黄金的功绩从 2023 年启动爆发，在这之前，其功绩增长并不显豁。2023 年，老铺黄金完结收入 31.8 亿元，较 2022 年的 12.9 亿元增长 145.67%；完结净利润 4.16 亿元，较 2022 年的 0.95 亿元增长 340.4%。2024 年，老铺黄金在 2023 年高基数的情况下，功绩再次取得大幅增长，完结营业收入 85 亿元，同比增长 167.5%；完结净利润 14.7 亿元，同比增长 253.9%。
成人色情综合网这意味着，2022 年至 2024 年三年间，老铺黄金的收入从 12.9 亿元增长至 85 亿元，增幅约为 5.59 倍；净利润从 0.95 亿元增长至 14.7 亿元，净利润增幅更是高达 14.47 倍。功绩的爆发式增长成为鼓吹老铺黄金股价上市以来涨近 20 倍的进军原因。
老铺黄金定位为古法黄金，其销售渠说念雷同于糜费款式，以线下门店体验销售为主。
《财经》访问北京王府中环一家老铺黄金门店时看到，老铺黄金的线下门店需要列队插足，况且在店内由导购员一双一做事，进店的销耗者大多会聘任购买。
财报自满，2024 年老铺黄金来自门店的收入为 74.50 亿元，同比增长 164.3%，占总收入的比重接近 90%，达到 87.6%。线上渠说念收入体量并不大，但增长雷同较快。2024 年公司线上渠说念完结收入 10.55 亿元，同比增长 192.2%，收入占比 12.4%，较 2023 年略有进步。老铺黄金提到，尽管公司主要奋力于于以线下渠说念销售，但 2024 年天猫"双 11 "时间，在线旗舰店仍登顶珠宝店铺销售功绩榜首。
存量店铺全体营收大幅增长，新开店铺产生增量营收孝顺，二者均驱动了老铺黄金的收入增长。财报自满，闭幕 2024 年末，老铺黄金在 15 个城市悉数开设了 36 家线下自营门店，比较 2023 年新增了 7 家门店，主要位于一线或新一线城市的头部生意中心。其中，2024 年单家门店平均完结销售功绩 3.28 亿元，同店收入增长率高出 120.9%。在闻明珠宝品牌中，老铺黄金在中国内地的单个市集平均收入、坪效均排行第一。
这与老铺黄金近两年在销耗者心中变成的较强品牌力关联。本年以来，不少老铺黄金门店前出现列队"抢金"高潮。财报自满，闭幕 2024 年末，老铺黄金的会员东说念主数约 35 万东说念主，同比增长了 15 万东说念主，增幅高达 75%。
值得预防的是，老铺黄金也启动进军外洋市场。其在财报中披露，2025 年中外洋首店新加坡金沙湾购物中心店将开业，开启寰宇化进度。同期，据了解，老铺黄金本年还有权术在日本同步开店。通过其选址可以看出，老铺黄金意在眩惑亚洲高销耗客群，绽放外洋市场空间，孝顺新的功绩增量，这亦然近几年不少国内销耗品公司纷繁出海的进军原因。
2 当年高股价能否看守？
从盈利才能来看，在资本端黄金价钱近两年大幅高涨的情况下，老铺黄金仍然简略看守较高的毛利率，其 2024 年毛利率约为 41.2%。比年来，公司毛利率基本看守在 41% 以上的水平，大幅高于行业全体的毛利率水平。
这与其订价款式有一定关系。与大无数黄金饰品品牌辞退"及时金价 + 工费"的订价款式所不同，老铺黄金销售价钱"按件订价"，况且每年会进行 2 次 -3 次调价，其最新一次调价是在本年的 2 月 25 日，其中 1 万元至 3 万元傍边的热点饰品大要上调了 1000 元至 3000 元，主要产物的涨幅在 5% 至 12% 之间。
与老铺黄金同在 2024 年上市的梦金园（2585.HK），其 2024 年毛利率为 6.75%，2023 年则仅有 5.33%，周大福闭幕 2024 年三季度的毛利率为 31.41%，均低于老铺黄金的毛利率水平。
值得一提的是，财报自满，老铺黄金的营销用度在 2024 年也出现大幅增长，由 2023 年末的约 5.79 亿元增至 2024 年末的约 12.37 亿元，增幅约 113.5%。老铺黄金在财报中解说称，营销用度的加多主要由于市集房钱及用度开支加多，这与门店销售收入加多一致，也与门店渠说念彭胀相关，同期销售团队彭胀偏激薪酬提高导致职工资本加多也导致了营销用度的增长。
诚然老铺黄金这两年的功绩与股价推崇可以，但也有部分投资者默示，看不懂该公司的生意款式。在这些投资者看来，市面上的金店许多，若是别的金店也启动仿制老铺黄金的工艺制法，加之老铺黄金的订价比较贵，那么销耗者就不一定非得去购买老铺黄金的饰品。
闻明投资东说念主段永平近期在酬酢平台上发表了对老铺黄金的见地并默示"搞不懂"。"餐厅毛利率宽敞很高，但纯利率宽敞很低，黄金生意我搞不懂，大街上到处王人是金铺，跟餐厅差未几。"
值得预防的是，流程超 20 倍的高涨，老铺黄金按照 2024 年大幅增长后的功绩来算估值，仍然高达 93.58 倍。"思在早期上车有点难，启动休养时估值还是未低廉了，而且当今股价的高涨还是透支了许多利好成分。"一位处置领域超百亿的私募投资司理默示。
不外券商对老铺黄金当年的推崇仍然比较乐不雅。华泰证券在最新研报中默示，议论到老铺黄金品牌势能握续进步，终局销耗热度高企，且收入领域快速增长有望带动用度率下行，上调其 2025 年 -2026 年归母净利润 44%、40% 至 35.2 亿元、43.9 亿元，议论到老铺黄金定位且竞争壁垒不休加强，高成长势头壮健、稀缺性凸起，赐与 2025 年盈利的 37 倍估值，对应想象价 840 港元 / 股。不外，老铺黄金 4 月 1 日 868 港元 / 股的收盘价还是高出了这一想象价。
值得预防的是，万得数据自满，本年 6 月 27 日老铺黄金将面对约 1.4 亿股股份的解禁，解禁股份约占总股本的 86.44%。这也被市场视作检修老铺黄金成色的时间，其是否会因解禁遭受抛压而导致股价下落？这一问题备受市场休养。
本文来自微信公众号"读数一帜"牛奶姐姐 足交，作家：康国亮，剪辑：杨秀红，36 氪经授权发布。